中信建投：四大规模增量计谋和一个“毫不单是”

专题：增量计谋来了！财政部：拟聚会推出一批深化财税体制修订举措！

　　起首：中信建投证券询查

　　文|胡玉玮 冯天泽 周之瀚

　　10月12日财政部发布会从四个方面弘扬了增量计谋：一是地方政府债务化解方面，明确“拟一次性加多较大范围债务名额置换地方政府存量隐性债务”况兼“频年来出台的救助化债力度最大的一项要领”。二是买卖银行资金补充方面，明确“刊行异常国债救助国有大型买卖银行补充中枢一级成本，擢升这些银行抗拒风险和信贷投放智商”。三是房地产止跌回稳方面，允许专项债用于地盘储备和收购存量房。四是民生保障加强方面，谛视提到了在工作、熟习、医疗、养老等基本民生保障方面财政部实施的举措。临了，会议强调“逆周期调度毫不单是所以上的四点，中央财政还有较大的举债空间和赤字擢起飞间”，为后续的财政计谋大开进一步的联想空间。

　　2024年10月12日（星期六）上昼10时举行国新办新闻发布会，财政部部长蓝佛安先容“加大财政计谋逆周期调度力度、推动经济高质料发展”联系情况，并答记者问。

　　发布会先是回想梳理过往财政计谋成果：一是扩大财政开销范围，二是优化税费优惠计谋，三是积极扩大国内有用需求，四是加强下层“三保”和重心规模保障，五是更狂妄度救助基本民生保障，六是抓实化解地方政府债务风险。

　　紧接着，强调了四个方面的增量计谋：一是加力救助地方化解政府债务风险，较大范围加多债务额度，救助地方化解隐性债务，地方不错腾出更多元气心灵和财力空间来促发展、保民生。二是刊行异常国债救助国有大型买卖银行补充中枢一级成本，擢升这些银行抗拒风险和信贷投放智商，更好地服求实体经济发展。三是访佛阁下地方政府专项债券、专项资金、税收计谋等器用，救助推动房地产商场止跌回稳。四是加大对重心群体的救助保障力度，国庆节前已向勤恳群众披发一次性糊口补助，下一步还将针对学生群体加大奖优助困力度，擢升举座枉然智商。

　　一、地方政府债务化解

　　地方政府债务问题是刻下我国宏不雅经济报复的潜在风险点之一，中央金融劳动会议指出，“成就防患化解地方债务风险长效机制，成就同高质料发展相允洽的政府债务料理机制，优化中央和地方政府债务结构。”本次财政部新闻发布会明确，财政部将在近期陆续推出一揽子有针对性增量计谋举措，地方化债问题“除每年连续在新增专项债名额中专诚安排一定例模的债券用于救助化解存量政府投资名目债务外，拟一次性加多较大范围债务名额置换地方政府存量隐性债务，加狂妄度救助地方化解债务风险，联系计谋待执行法定标准后再向社会作爽气评释。”蓝佛安部长异常指出，“需要强调的是，这项行将实施的计谋，是频年来出台的救助化债力度最大的一项要领，这无疑是一场计谋实时雨，将大大即兴地方化债压力，不错腾出更多的资源发展经济，提振谋略主体信心，巩固下层‘三保’。”具体来看，加多较大范围债务名额置换地方政府隐性债，需要治愈财政赤字预算，必须经过宇宙东说念主大或东说念主大常委会的批准，因此本次新闻发布会并未明确拟安排范围。把柄本次发布会口径，2023年7月以来财政部安排了当先2.2万亿元地方政府债券额度，救助地方异常是高风险地区化解存量债务风险和算帐拖欠企业账款，讨论到“一次性加多”和“救助化债力度最大”的联系表述，其范围瞻望不少于2万亿元。

　　此外，会议还安排了“中央财政从地方政府债务结存名额中安排了4000亿元，补充地方政府轮廓财力，救助地方化解存量政府投资名目债务和消化政府拖欠企业账款。”从官方表述来看，前文所说起的增量债务名额可能将在来岁开启，可能是本年依然接近尾声，这4000亿元是用于复旧第四季度宏不雅经济发展，增强地方政府轮廓财力，落实“三保”等计谋方针。

　　举座来看，本次会议在地方政府化债问题上，仍是扶助以前的计谋主基调，以“打好内功”为主，将强化解地方政府债务风险，罗致中央加杠杆的形式，充分阐扬中央较为填塞的财政空间，救助地方政府以时刻换空间，确保地方政府隐性债务问题安靖落地。

　　二、买卖银行成本金补充

　　本次新闻发布会指出，“刊行异常国债救助国有大型买卖银行补充中枢一级成本，擢升这些银行抗拒风险和信贷投放智商，更好地服求实体经济发展。”此前，在2024年9月24日国新办金融救助经济高质料发展的新闻发布会上，国度金融监督料理总局局长李云泽指出，“为巩固擢升大型买卖银行庄重谋略发展的智商，更好地阐扬服求实体经济的主力军作用，经询查，国度揣度对六家大型买卖银行加多中枢一级成本，将按照‘统筹鼓吹、分期分批、一瞥一策’的想路，有序实施。”本次新闻发布会在此基础上，进一步明确了计谋落实的场地，即通过刊行异常国债的形式，向工、农、中、建、交、邮储6家国有大型买卖银行增发中枢一级成本。廖岷副部长示意，“刻下，财政部已会同联系金融料理部门成立了跨部门劳动机制，为各家国有大型买卖银行加速完成联系劳动提供高效服务。当今，咱们正在恭候各家银行提交成本补充具体决策，各项联系劳动正在有序鼓吹。”

　　通过刊行异常国债补充国有大型买卖银行并非首例。1998年，财政部向国有四大行定向刊行2700亿元异常国债注资，所筹集资金一升引于补充成本金，其中中行425亿元、建行492亿元、工行850亿元、农行933亿元。通过补充注册成本金，国有四大行顺利完成了后续的买卖化修订。李云泽局长指出，“过往国有大行主要通过本身利润留存来加多成本，然则，跟着银行减费让利力度束缚加大，净息差有所收窄、利润增速安靖放缓，需要统筹里面和外部等多种渠说念来充实成本。”频年来，大型国有买卖银行主要通过刊行二级债、永续债的形式补充成本金，但这些器用主要用于补充二级成本，而非中枢一级成本。本次会议刊行异常国债，救助国有大型买卖银行补充中枢一级成本，有助于擢升国有大行抗拒风险和信贷投放智商。

　　三、房地产止跌回稳

　　本次国务院新闻办公室举行新闻发布会上，蓝佛安部长示意，将在近期推出一揽子有针对性增量计谋举措，其中对于房地产商场的“为访佛阁下地方政府专项债券、专项资金、税收计谋等器用，救助推动房地产商场止跌回稳。”在后续的答记者问标准中，财政部副部长廖岷对财政计谋救助房地产商场发展联系增量计谋举措作念了爽气评释，示意下一步积极询查出台有益于房地产安靖发展的要领，主要将在以下三方面发力：一是允许专项债用于地盘储备；二是救助收购存量房，优化保障性住房供给，将遴荐用好专项债收购存量商品房，并连续用好保障型安堵工程补助资金；三是实时优化完善联系税收计谋，合手紧询查明确与取消粗豪住宅和非粗豪住宅圭臬相衔尾的升值税、地盘升值税计谋。

　　本次会议建议的阁下地方政府专项债券救助房地产商场，包含专项债在两个方进取扩大应用范围，一是用于收回收购存量闲置地盘，二是用于收购存量房。前者已于本年5月由当然资源部建议重启地盘储备专项债，这次由财政部示意明确救助；后者是本次会议初度建议的全新计谋举措。自2017年起，地方政府被允许通过举债形式筹集资金，其中地盘储备专项债券在专项债券中占据了相配大的比例。具体来说，2018年地盘储备专项债券的刊行量达到了4830亿元，占到了当年专项债券总刊行量的35.8%。关联词，到了2019年9月，为了调控房地产商场并推动专项债券更多地投向基础设施教训，国务院常务会议建议，专项债券资金不得用于地盘储备和房地产联系名目，这导致地盘储备专项债券的刊行被暂停。关联词，在本年5月17日召开的宇宙保交房劳动视频会议明确建议，联系地方政府应从骨子登程，酌情以收回、收购等形式妥善处置已出让的闲置存量住宅用地，以匡助资金勤恳房企解困。在随后的国务院新闻办吹风会上，当然资源部示意成就可不息的资金保障机制，对于收回、收购的地盘用于保障性住房名主见，可通过地方政府专项债券等赐与资金救助。随后在5月21日，当然资源部发布了《地盘储备料理办法》的征求观点稿，其中明确了各级财政部门认真地盘储备专项债券的刊行和还本付息。6月，当然资源部询查出台了18条要领将专项债使用范围扩张到收回收购存量闲置地盘用于保障性住房。在今天的会议上，财政部门不仅明确示意救助地方政府刊行地盘储备专项债券，还建议了将遴荐利用专项债收购存量商品房，这进一步扩大了专项债券在房地产去库存劳动中的应用范围。比较于收回存量地盘，收购存量商品房可更径直地加速商品房去库存，即兴房企的财务职守和资金链压力，促进房地产规模风险化解，缓解房地产商场的下行压力，是对9月政事局会议建议“促进房地产商场止跌回稳”的积极响应。

　　四、民生保障加强

　　本次国务院新闻办公室举行新闻发布会上，蓝佛安部长示意，下一步将适合东说念主口发展变化样子和东说念主民多档次种种化需求，进一步加大联系规模开销力度，更好惠及民生。本次会议谛视提到了在工作、熟习、医疗、养老等基本民生保障方面财政部实施的举措。在工作方面，本年以来，中央财政下达工作补助资金667亿元，救助地方作念好高校毕业生等重心群体工作、职业本事培训等劳动。在熟习方面，1-9月宇宙熟习开销当先3万亿元。在医疗方面，将基本大众卫生服务经费财政补助圭臬提高到每东说念主每年94元，城乡住户基本医疗保障财政补助圭臬提高至每东说念主每年670元。在养老方面，2024年我国进一步提高了城乡住户基础待业金最低圭臬，是历次提标治愈幅度最大，退休东说念主员待业金水平总体提高3%傍边。刻下我国东说念主口老龄化问题显贵，把柄民政部发布的《2023年度国度老龄业绩发展公报》败露，收尾2023年末，宇宙60周岁及以上老年东说念主口29697万东说念主，占总东说念主口的21.1%；宇宙65周岁及以上老年东说念主口21676万东说念主，占总东说念主口的15.4%。这些计谋举措皆将有助于保障老年东说念主的基本糊口，即兴家庭职守，促进社会和洽褂讪。同期，政府还强调了对重心群体的救助保障，如向勤恳群众披发一次性糊口补助，以及针对学生群体的奖优助困计谋。此外，财政部本次会议强调将适合东说念主口发展变化样子建议更多增量计谋，与之相配合的统计劳动也已正在伸开。10月10日，国度统计局文书将在宇宙范围内开展2024年东说念主口变动情况抽样考察，旨在准确实时地监测和反应我国东说念主口发展变化情况，为下一步制定国民经济和社会发展揣度以及东说念主口联系计谋提供基础依据。

　　总体来看，本次会议建议的计谋要领体现了对民生的深远关心和对社会发展的永恒讨论。通过加大财政参加，不仅偶然通过擢升熟习、医疗等大众服务质料径直改善大众的生流水平，还偶然擢升社会举座枉然智商，促进经济发展。同期，这些计谋也有助于缩短社会贫富差距，促进社会自制正义，增纷乱众的幸福感和得回感。

　　五、“毫不单是”的气魄将强

　　这次新闻发布会气魄安分，表态积极，在先容完增量计谋之后，蓝部长完稿讲到“我再补充极少，逆周期调度毫不单是所以上的四点，这四点是当今依然进入决策标准的计谋，咱们还有其他计谋器用也正在询查中。比如中央财政还有较大的举债空间和赤字擢起飞间”，这一“毫不单是”的表述，很大程度上体现了政府加大逆周期调度力度的决心，进一步大开了财政计谋的联想空间。

　　一是大开中央政府加杠杆的空间。从法定进程角度来看，把柄《中华东说念主民共和国预算法》第六十七条文矩，经宇宙东说念主民代表大会批准的中央预算和经地方各级东说念主民代表大会批准的地方各级预算，在引申中出现下列情况之一的，应当进行预算治愈：（一）需要加多或者减少预算总开销的； （二）需要调入预算褂讪调度基金的；  （三）需要调减预算安排的重心开销数额的；（四）需要加多举借钱务数额的。 因此不论是增发国债，如故治愈预算赤字，在宇宙东说念主大闭会时期皆需要宇宙东说念主大常委会审议通过。刻下中央政府杠杆率在25%傍边，仍处于较低的水平，联系表态大开了中央政府加杠杆阐扬带行动用的空间。

　　二是多措并举措置年内财政缺口。会议提到，“宇宙一般大众预算收入引申情况低于年头预算设定的方针，咱们将多措并举，轮廓施策，确保全年罢了数字均衡”。年头预算方面，我国脉年的汇总中央和地方预算，宇宙一般大众预算收入223950亿元，增长3.3%。加上调入资金及使用结转结余20940亿元，收入总量为244890亿元。宇宙一般大众预算开销285490亿元 （含中央有狡计费500亿元），增长4%。赤字40600亿元，比2023年年头预算加多1800亿元。1—8月，宇宙一般大众预算收入147776亿元，同比下落2.6%；1-8 月，宇宙政府性基金预算收入 26821 亿元，同比下落 21.1%。假定按照当今的进程比例，全年一般大众预算收入和政府性基金收入与年头预算的缺口在2-3万亿元傍边。而政府不错通过多种形式措置，比如对于国债和专项债的结存名额余额的周转使用，对于PSL和计谋性开采性金融器用的使用，以及通过宇宙东说念主大常委会批准后不错实施的增发国债、加多预算赤字等举措。

　　（1）既有计谋落地成果及后续增量计谋出台进展不足预期，地方政府对于中央计谋的默契不彻底、落实不到位。（2）经济增速放缓，宏不雅经济基本面下行，经济入手不细目性加重。（3）近期房地产商场较为波动，商场厚谊存在进一步转劣可能，海外成本商场风险传染也有可能诱发国内成本商场震动。（4）地盘出让收入大幅下落导致地方政府债务范围急剧扩大，地方政府债务负约风险飞腾。（5）地缘政事对抗升级风险，俄乌冲破束缚，海外场所仍处于孔殷景色。

　　胡玉玮：首席计谋分析师。经济学博士、牛津大学博士后、欧盟拜谒学者。曾担任中国证监会询查院海外金融部认真东说念主、西班牙对外银行（BBVA）驻华代表（待业金与保障）、经济逢迎与发展组织（OECD）经济学家。世界银行、海外货币基金组织等海外组织照管人大众，中国社科院、中国东说念主民大学、上海对外经贸大学客座询查员。参与或主理多项海外、国度和部委紧要经济金融规模询查课题。主要询查规模：宏不雅经济、海外金融、成本商场。

　　冯天泽：中信建投计谋分析师，北京大学理学学士、金融学硕士，香港汉文大学经济学硕士，曾任职于国度外汇料理局和中金公司，主要询查规模包括：宏不雅计谋、金融监管、汇率及外汇储备等。

　　周之瀚：中信建投计谋分析询查员，中国东说念主民大学理学学士、经济学学士，北京大学金融学博士，曾挂职于中信集团。主要询查规模包括：宏不雅经济、货币计谋、金融监管等。

海量资讯、精确解读，尽在新浪财经APP

使命裁剪：何俊熹